Thị trường trái phiếu doanh nghiệp quý I/2026: Bất động sản “áp đảo” phát hành, áp lực đáo hạn tăng mạnh

Toàn cảnh thị trường trái phiếu doanh nghiệp quý I/2026

Theo số liệu từ Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam, thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong quý I/2026 ghi nhận 13 đợt phát hành với tổng giá trị hơn 40.000 tỷ đồng.

Cụ thể:

• 3 đợt phát hành ra công chúng: 14.334 tỷ đồng (gần 36%)
• 10 đợt phát hành riêng lẻ: 25.805 tỷ đồng (hơn 64%)

So với quý trước, giá trị phát hành ra công chúng đã tăng gấp đôi, cho thấy tín hiệu phục hồi nhất định của thị trường sau giai đoạn trầm lắng.

Bất động sản dẫn đầu, chiếm 60% giá trị phát hành

Điểm đáng chú ý là nhóm bất động sản tiếp tục giữ vị trí dẫn đầu với tổng giá trị phát hành hơn 24.000 tỷ đồng, chiếm khoảng 60% toàn thị trường.

Đứng thứ hai là nhóm ngân hàng với tỷ trọng khoảng 29%.

So với cùng kỳ năm 2025 – khi không có đợt phát hành nào từ bất động sản – sự trở lại mạnh mẽ của nhóm này cho thấy:

• Nhu cầu huy động vốn đang gia tăng
• Doanh nghiệp dần khôi phục khả năng tiếp cận thị trường
• Niềm tin của nhà đầu tư có dấu hiệu cải thiện

Quy mô thị trường tăng trưởng trở lại

Tính đến cuối quý I/2026, dư nợ trái phiếu doanh nghiệp đạt khoảng 1,32 triệu tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ.

Con số này tương đương 7,1% tổng dư nợ tín dụng của nền kinh tế, cho thấy vai trò ngày càng quan trọng của kênh huy động vốn này.

Sau cú sốc năm 2022, thị trường đang từng bước phục hồi và ổn định trở lại.

Lãi suất và kỳ hạn: Xu hướng dài hạn chiếm ưu thế

Trong quý I/2026:

• 41% trái phiếu có kỳ hạn từ 7 – 10 năm
• Kỳ hạn bình quân: 6,1 năm
• Lãi suất bình quân: 7,81%/năm

So với quý trước, lãi suất giảm nhẹ 0,31%/năm, chủ yếu nhờ sự điều chỉnh từ nhóm bất động sản. Tuy nhiên, so với cùng kỳ năm 2025, mức lãi suất vẫn tăng 0,57%/năm.

Điều này phản ánh:

• Doanh nghiệp đang chấp nhận chi phí vốn cao hơn
• Nhà đầu tư yêu cầu mức sinh lời tốt hơn để bù đắp rủi ro

Mua lại trước hạn giảm mạnh, chạm đáy 4 năm

Một điểm đáng chú ý là giá trị trái phiếu được mua lại trước hạn trong quý I chỉ đạt 11.300 tỷ đồng, giảm tới 58% so với cùng kỳ.

Đây là mức thấp nhất trong vòng 4 năm trở lại đây, sau khi hoạt động mua lại đạt đỉnh trong giai đoạn quý II – IV/2025.

Nguyên nhân có thể đến từ:

• Áp lực thanh khoản của doanh nghiệp
• Ưu tiên duy trì dòng tiền cho hoạt động kinh doanh
• Chuẩn bị nguồn lực cho các khoản đáo hạn sắp tới

Áp lực đáo hạn tăng cao trong năm 2026

Theo thống kê, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn trong năm 2026 lên tới 203.936 tỷ đồng.

Trong đó:

• Bất động sản: 124.702 tỷ đồng (61%)
• Ngân hàng: 22.755 tỷ đồng (11,2%)

Riêng trong quý II/2026, ước tính có khoảng 58.000 tỷ đồng trái phiếu đến hạn, tăng 140% so với cùng kỳ, trong đó nhóm bất động sản chiếm tới 79%.

Đặc biệt, tháng 4/2026 ghi nhận khoảng 28.000 tỷ đồng đáo hạn, tăng gần 250% so với cùng kỳ.

Gia tăng chậm trả trái phiếu: Tín hiệu cần theo dõi

Trong quý I/2026:

• Giá trị chậm trả mới: 3.732 tỷ đồng (tăng 50% so với quý IV/2025)
• Tổng giá trị chậm trả lũy kế: khoảng 30.800 tỷ đồng (2,2% dư nợ)

Riêng tháng 3, có 9 mã trái phiếu chậm thanh toán với tổng giá trị gần 4.700 tỷ đồng.

Theo nhận định từ Chứng khoán MBS, áp lực thanh toán trái phiếu có thể tiếp tục gia tăng trong các quý tới, đặc biệt khi khối lượng đáo hạn lớn tập trung vào nhóm bất động sản.

Thị trường thứ cấp: Thanh khoản duy trì ổn định

Trên thị trường thứ cấp, giá trị giao dịch trái phiếu riêng lẻ đạt 323.197 tỷ đồng trong quý I, tương đương khoảng 5.670 tỷ đồng/ngày, giảm nhẹ 4% so với quý trước.

Trong đó:

• Nhóm bất động sản chiếm 50%
• Nhóm ngân hàng chiếm 31%

Điều này cho thấy hai nhóm ngành này vẫn đóng vai trò chủ đạo trong thị trường trái phiếu.

Nhận định: Cơ hội đi kèm rủi ro

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp đang bước vào giai đoạn “tái cân bằng” với những đặc điểm:

• Phát hành tăng trở lại
• Lãi suất duy trì ở mức cao
• Áp lực đáo hạn lớn
• Rủi ro chậm trả gia tăng

Đối với nhà đầu tư, đây vừa là cơ hội tìm kiếm lợi suất hấp dẫn, vừa đòi hỏi sự thận trọng trong việc lựa chọn doanh nghiệp phát hành.